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“2024年(nián)也是‘毛绒绒的一年’。”

泡泡玛特(mǎtè)发布的2024年年报中，泡泡玛特董事长兼CEO王宁在董事长致辞中用了个可爱的词语形容(xíngróng)过去一年。

这一年，泡泡玛特集团收入130.4亿元(yìyuán)，同比增长106.9%；经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%，突破公司(gōngsī)历史(lìshǐ)新高。

但这不是终点。据(jù)福布斯实时富豪榜，王宁(wángníng)6月11日的最新身家已增加至224亿美元，跻身全球富豪榜前100名。

“毛绒绒”的(de)故事镀上财富的金边。在王宁塑造泡泡玛特的同时，这个(zhègè)新消费时代也在成就泡泡玛特和王宁。

泡泡玛特董事长兼CEO王宁。图片(túpiàn)来源：泡泡玛特官网

凌晨3点的洛杉矶比(bǐ)弗利中心外，排满了上(shàng)百位年轻人。他们等待购买(gòumǎi)的并不是传统潮牌，而是一款来自中国的丑萌小怪兽——Labubu。

“追我的人从这排到法国，原来说的是(shì)Labubu。”类似火热的场景还出现在不同国家的诸多城市，手里捧着Labubu玩偶的年轻人对着镜头激动地(dì)表示：“它(tā)真的太可爱了！”

“北欧精灵(jīnglíng)+恶魔(èmó)尖牙+毛绒触感”的矛盾结合，Labubu成为顶流首先得益于其反差(fǎnchà)魅力。这种看上(shàng)去有点“怪”又带点“丧”的精灵古怪感，打破了常规意义上对萌系玩偶的印象，契合当下年轻人对个性与陪伴的双重渴求。

工艺也是这款玩偶的亮点。王宁曾提到，Labubu成功的核心是泡泡玛特开创(kāichuàng)的搪胶毛绒品类。他解释称，做搪胶毛绒是因为用(yòng)毛绒做出来的脸容易变形，希望试着做一些潮玩加毛绒结合(jiéhé)的工艺创新。

当然，除了(le)产品本身，限量铺货的营销策略、明星效应的时尚破圈、社交媒体的用户二创，都对这一兼具情感投射与社群(shèqún)认同的当代潮流文化符号诞生(dànshēng)贡献了不小力量。

但不同于很多人对Labubu“一夜爆红”的(de)印象，这只小精灵的顶流之路称得上“十年磨一剑”。Labubu隶属(lìshǔ)的THE MONSTERS精灵天团系列诞生于2015年，泡泡玛特在2019年签下这一系列IP后并未大火。直到2024年，该(gāi)系列收入首次(shǒucì)突破30亿元(yìyuán)，同比增长726.6%。

这种对“横空出世”的误解，同样(tóngyàng)发生在王宁身上。

图片(túpiàn)来源：微博@POPMART泡泡玛特

潮玩界(cháowánjiè)的“唱片公司”

“外界老觉得我们(wǒmen)是一家(yījiā)新公司，但我们今年都成立15年了，Labubu今年10年，这是很长(zhǎng)的时间，比大家想象的都长。”每当被问及Labubu怎么突然火了，王宁总是有些无奈。

15年前的2010年，互联网(hùliánwǎng)文化正经历从PC端(duān)向移动端的过渡。iPhone4领衔智能手机革命，微博超越博客(bókè)热度爆发，互联网独角兽相继(xiāngjì)成立但线上购物尚未崛起，二手交易平台在实体经济中的雏形——格子铺风头仍在。

格子铺正是王宁创业的起点。大学毕业离开郑州后(hòu)，王宁只身一人到(dào)北京(běijīng)，虽有过一年的短暂职场经历，但还是希望能(néng)做出自己的事业。凭借大学时期经营格子铺积累的资金和经验，王宁在北京开设了第一家泡泡玛特门店，开启了成为“年轻人的茅台”之路。

最初，泡泡玛特还是依靠批发(pīfā)转卖赚取(zhuànqǔ)差价的潮流杂货铺。出于电商冲击等(děng)原因，泡泡玛特的转型开始于2014年代理日本爆款IP“Sonny Angel”。不到两年，这款产品便贡献了公司近三分之一的营收(yíngshōu)。

好景不长，双方理念冲突(chōngtū)愈现(yùxiàn)，日方不断收缩泡泡玛特的代理权，受制于人的局面也倒逼王宁认识到(dào)独家IP的重要性。2016年，王宁签下IP“Molly”的独家授权，这个嘟着嘴唇、有着湖蓝色(lánsè)大眼睛的小女孩成为泡泡玛特的第一个独立IP。

此后，泡泡玛特的(de)商业模式逐渐成熟：签约具有潜力的原创设计(shèjì)，获取IP授权，再(zài)基于市场趋势及粉丝喜好完善设计。泡泡玛特也(yě)从单纯的渠道和贸易商，发展成为拥有核心IP资产和成熟供应链体系的品牌运营商。

泡泡玛特强调，以IP运营为核心始终是发展的驱动力。王宁将(jiāng)这种方式类比为“唱片公司”：找到音乐家，将音乐刻录下来(xiàlái)，卖到世界各地去，实现真正(zhēnzhèng)的规模化和商业化。

找到(zhǎodào)问题的“第三选择”

“尊重(zūnzhòng)时间，尊重经营。”王宁自创业(chuàngyè)之初就提出了这八个字，此后一直贴在公司墙上。从一百多人到现在的几千人，基本公司所有人都知道这句(zhèjù)话。

十几年的时间里，对泡泡(pàopào)玛特的不解和质疑声(shēng)从未(cóngwèi)消弭。上市之际，很多人对泡泡玛特的商业逻辑不理解，尤其在2022年，潮玩行业(hángyè)增长疲软、海外扩张受阻，泡泡玛特上半年业绩首度负增长，股价持续下跌，市值更是一度缩水超千亿港元，被戏谑为“泡沫玛特”。

王宁曾分享(fēnxiǎng)对《道德经》中“道生(dàoshēng)一，一生二，二生三(sān)，三生万物”的理解，解读其为突破对立的方法论：在(zài)分歧、摩擦、对立出现时，与其钻到“一”与“二”的牛角尖里，不如尝试找到“三”，更开阔地思考问题。

这种转弯的思维引领王宁(wángníng)找到另一条路。当代理(dàilǐ)模式遇阻时(shí)转向自研，当本土市场饱和时开拓全球。泡泡玛特2023年继续在海外攻城略地，向东南亚市场求增量、向欧美市场求品牌力，新进入(jìnrù)了法国、马来西亚、泰国以及荷兰市场。

有人问过王宁，当下会(huì)给自己设置一个什么样的新OKR，他回答：“希望是(shì)有一天成为世界的泡泡玛特。”

2023年，泡泡玛特的(de)海外营收(yíngshōu)已达10.66亿元。2024年度业绩发布会(fābùhuì)上，管理层表示今年海外可以保持超100%的增长，成为集团核心业务的推动力，有信心海外销售突破百亿。

图为参会嘉宾在(zài)泡泡玛特城市乐园展台参观。中新社记者 易海菲 摄(shè)

“任何一家企业，不管是做AI还是(háishì)开饺子馆，其实到最后都是柴米油盐酱醋茶的细节，都是管人、管事、管钱。”王宁(wángníng)说，我们在最早期就告诉大家要(yào)慢下来。

2024年，泡泡玛特业绩迎来爆发性增长，市值重回千亿港元。但这时王宁却(què)表示“当好消息满天飞的时候，更应该(yīnggāi)关注坏消息。”具体而言，高速增长的数字是好看的，但具体到某个(mǒugè)区域(qūyù)、某家店做得到底好不好，是不能被掩盖和忽视的。

当潮玩行业从野蛮生长转向精耕细作，泡泡玛特(mǎtè)还有哪些不能被掩盖和忽视(hūshì)的问题？

表面上看，“买货难”的供应链挑战(tiǎozhàn)近在眼前。一系列缺货、停售的行为导致部分消费者体验感受损。同时，山寨品充斥市场，社交媒体“晒假(jiǎ)比丑”渐成风潮，都是对品牌价值与正品市场的持续侵蚀(qīnshí)。

饱受争议的还有盲盒依赖与信任危机(xìnrènwēijī)。盲盒本质上还是概率游戏的变体，Labubu隐藏款在二手市场溢价(yìjià)超30倍，全球唯一一只的薄荷色LABUBU在永乐2025春季拍卖会上拍出(pāichū)108万元，“赌徒心理”刺激(cìjī)多巴胺分泌之余难免招致风险。

IP焦虑与文化贫血也是(shì)问题所在。如同Labubu蛰伏多年才借明星效应(míngxīngxiàoyìng)爆发，爆款IP孵化偶然性依然很大(hěndà)，和其曾对标的迪士尼“电影-乐园-衍生品”的叙事矩阵相比，泡泡(pàopào)玛特的情感内核和文化纵深仍显单薄。

如何持续(chíxù)优化供给、捍卫(hànwèi)品牌价值，并在热度浪潮中沉淀下真正持久的情感连接与文化符号，或许王宁自己也在寻找答案。

就像永远(yǒngyuǎn)带着神秘微笑的Labubu，仿佛在说(shuō)：“下一个盲盒，才是惊喜。”

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